据媒体报道，中国AI公司MiniMax或计划将香港IPO定价在区间高端（165港元/股）昆玉塑料挤出机厂家，拟募资42亿港元。强劲认购吸引了主权财富基金等基石投资者。其业务海外收入占比70%，展现出高成长，此次上市旨在巩固其在全球AI竞争中的地位。

1月5日，据媒体报道，中国人工智能初创公司MiniMax计划将其香港次公开募股（IPO）价格定在推介区间的高端。此举反映出投资者对中国科技初创企业的热情正在回升，市场对这一新兴域的兴趣依然浓厚。

据知情人士向彭博透露，这家总部位于上海的公司或将以每股165港元的价格出售股份。鉴于认购需求强劲，公司计划在周一（1月5日）当地时间下午5点停止接受机构投资者的订单，这比原定计划提前了一天。

据悉，MiniMax的IPO吸引了数倍于发行量的认购需求，投资者阵容包括主权财富基金和全球仅做多（Long-only）基金。若以指导价区间高端定价，MiniMax将筹集至少42亿港元（约5.38亿美元）。公司预计将于本周五（1月9日）正式挂牌交易。

作为阿里巴巴集团和阿布扎比主权财富基金支持的企业，MiniMax是中国ChatGPT热潮后批上市的生成式AI公司之一，正试图在日益激烈的全球竞争中挑战OpenAI等美国竞争对手。

估值水平与基石投资者阵容

据华尔街见闻文章，根据招股书信息，MiniMax此次IPO拟发行约2539万股，定价区间原定为151至165港元/股。若终定在165港元的高端，在不考虑发售量调整权及额配股权行使的情况下，其发行估值将介于461.23亿至503.99亿港元之间。

此次发行吸引了豪华的基石投资者阵容。共有14家基石投资者参与认购昆玉塑料挤出机厂家，总额约27.23亿港元。其中包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset等国际资产管理巨头，以及阿里巴巴和易方达等知名机构。

这一投资者组涵盖了国际长线资本、头部科技公司及产业战略资本。全球仅做多基金通常对投资标的不仅要求严格，且倾向于长期持有，其参与表明市场对MiniMax商业模式及造血能力的认可。此前，该公司已获得米哈游、腾讯、红杉、IDG、高瓴等机构的投资支持。

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业务增长与资本率

在业务层面，MiniMax展示了较快的增长速度和全球化布局能力。截至2025年9月，公司拥有过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户。2025年前九个月，公司营收同比增长过170%，其中海外市场收入贡献占比过70%，显示其已切入付费意愿较高的国际市场。

值得注意的是，MiniMax保持了较高的资本使用率。招股书显示，自2022年初成立以来，异型材设备公司累计投入约5亿美元，便完成了从文本、语音到的全模态模型研发布局。基于自研模型，公司推出了海螺AI、星野、Talkie等AI原生产品。

市场环境与行业前景

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反应挤出（REX）是利用挤出机这一连续化共混设备，直接在挤出机中加入共混聚物、引发剂和其它助剂，按照设计、以高度控制的方式、在典型的工艺时间范围内和长期稳定状态下进行的一种材料化学反应工艺。这一技术原料选择余地大，脱挥、造粒工艺简单，又无三废污染，因此特别适用于工业化生产。

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MiniMax的上市将开启香港IPO市场的繁忙开局。本月约有11家公司计划在香港上市，募资总额可能高达41亿美元。与MiniMax同周上市的还有其主要竞争对手智谱。

宏观层面上，中国方面对本土AI行业的支持正在鼓励企业加速扩张和融资。根据UNCTAD的报告，全球AI市场规模预计将从2023年的1890亿美元飙升至2033年的4.8万亿美元。

面对巨大的市场增量，以及来自谷歌、OpenAI、Anthropic等硅谷巨头的竞争，MiniMax等中国企业正通过资本市场寻求进一步的资源支持以巩固行业卡位。

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